El Nikkei se desploma un 4% y arrastra a las bolsas mientras el petróleo se dispara

La sesión del 17 de julio tuvo un tono cauteloso sin llegar a un giro de riesgo generalizado. El golpe más severo llegó desde Asia, con el Nikkei desplomándose un −4,03% (z=−2,5 frente al último año), una caída que se sale claramente de la distribución reciente. El contagio a Wall Street fue moderado: el S&P 500 retrocedió −1,01%, el Nasdaq −1,40% y el Dow Jones −0,77%, todos con z-scores entre −1,1 y −1,4, es decir, movimientos notables pero no extremos. En Europa el descenso fue mucho más contenido, con el FEZ en −0,41% y las bolsas alemana y española prácticamente planas (−0,19% y −0,15%). El VIX subió un 6,8% hasta 16,7 puntos, pero la estructura de volatilidad se mantuvo en contango (ratio VIX/VIX3M de 0,86), lo que indica que el mercado de opciones no está descontando estrés inminente. En conjunto, el día encaja con un régimen neutral: hubo nerviosismo puntual y localizado en renta variable, pero sin señales de pánico generalizado ni deterioro del crédito.

El foco estuvo en la renta variable asiática y en el petróleo. El Nikkei fue el protagonista negativo, con su caída de −4,03%. En EE. UU., los tres principales índices cerraron en rojo, liderados por el Nasdaq (−1,40%). El crudo se disparó: el WTI subió +4,48% y el Brent +4,59%, ambos con z-scores por encima de 1,3, un movimiento alcista que también amplió el diferencial Brent-WTI a 5,61 dólares, por encima de la mediana histórica de referencia de 3,5 dólares y con un incremento de 2,85 dólares en las últimas 20 sesiones. En divisas y materias primas los movimientos fueron discretos: el euro y el yen apenas se movieron frente al dólar, el oro cedió −0,16% y el dólar amplio bajó −0,21% en la sesión aunque se mantiene un 0,74% por encima de su media móvil de 50 sesiones. En cripto, bitcoin subió ligeramente (+0,18%) mientras ether retrocedió −1,22%.

La única señal que supera el umbral de aviso es la caída del Nikkei, calificada como notable por su magnitud (−4,03%, z=−2,5). El resto de movimientos de la sesión, incluidos los de Wall Street y el petróleo, se mantuvieron dentro del rango informativo.

La curva de tipos no muestra señales de alarma: el diferencial 10 años-2 años se sitúa en 0,37 puntos porcentuales, 679 días después del último cruce a inversión, y el 10 años-3 meses en 0,70 puntos, 273 días desde su último cruce; ambas curvas permanecen con pendiente normal. El crédito de alto rendimiento cotiza en 2,71 puntos porcentuales de spread, con un z-score de −1,1, lo que refleja condiciones relativamente holgadas frente al último año, sin indicios de tensión. El dólar amplio se mantiene firme, un 0,74% por encima de su media de 50 sesiones, pese al ligero retroceso diario. Las correlaciones a 30 días se han debilitado de forma notable: la relación entre el S&P 500 y el bono a 10 años pasó de −0,83 a −0,50, la del S&P 500 con el dólar amplio de −0,71 a −0,29, y la del S&P 500 con el WTI de −0,59 a −0,21, señal de que los vínculos habituales entre activos se están relajando sin llegar a invertirse. La amplitud del mercado es limitada: solo el 41% de los activos seguidos cotiza por encima de su media de 50 sesiones, aunque el 59% se mantiene por encima de la media de 200 sesiones, lo que sugiere una tendencia de fondo aún intacta pese al deterioro de corto plazo.

La estructura de volatilidad merece seguimiento: el ratio VIX/VIX3M subió de 0,83 a 0,86, acercándose gradualmente al umbral de backwardation (ratio ≥ 1) que suele asociarse a episodios de estrés, aunque todavía cotiza cómodamente en contango. El diferencial Brent-WTI, en 5,61 dólares frente a una mediana histórica de 3,5 dólares, se ha ampliado 2,85 dólares en 20 sesiones y conviene observar si continúa esa tendencia. Por último, el debilitamiento de las correlaciones entre el S&P 500 y activos como el bono a 10 años, el dólar y el petróleo es un cambio de régimen incipiente en las relaciones entre mercados que, de acentuarse, alteraría la forma en que los activos se mueven entre sí.